撰文：Yanz，深潮 TechFlow

2024年底至2025年初，Cosmos生态的表现格外引人关注，但并不是因为好消息。

截至2025年8月5日，Cosmos 核心代币 ATOM 已经缩水至4.2美元，较最高点跌幅高达 90 %。与此同时，与 2024 年底相比，主要项目 Osmosis（OSMO）下跌79%，JUNO 价格缩水82%几乎归零，就连相对强势的Injective（INJ）也从34 美元回落至 12 美元附近，更不必说Kava、Evmos、Cronos、Fetch.AI普遍下跌......

曾经在 2022 年逆势增长，TVL 位列第二的Cosmos，如今却面临着集体性的价值毁灭。当年被视为区块链互联网核心的 Cosmos 生态究竟发生了什么？从2021年 DeFi 热潮中的明星项目，到如今的市场表现低迷，这种转变背后有着怎样的原因？

当我们仔细分析其近期的表现时，会发现这次大跌背后有着更深层的背景——不仅仅是市场波动那么简单。

2024年初，当Celestia（TIA）空投消息传遍加密社区时，没有人能预料到这场免费财富盛宴会成为整个Cosmos生态噩梦的开端。

Celestia 作为基于 Cosmos SDK 构建的模块化数据可用性网络，通过IBC（Inter-Blockchain Communication）协议与Cosmos生态深度集成。

一年前的春天，TIA 价格一路狂飙至 20.17 美元的峰值，社交媒体上到处充斥着一夜暴富的传说。然而，这场狂欢仅仅持续了两个月，抛售潮便汹涌而至，TIA 价格如自由落体般暴跌 91.9 %，目前徘徊在 1.6 美元附近。

无独有偶，崩盘发生在整个 Cosmos 生态。

Celestia 空投事件完美展现了 Cosmos 生态中“炒作——抛售”恶性循环的全过程。当空投消息释出时，大量投机资金蜂拥而入，推动价格快速上涨，营造出繁荣假象。

然而，这种基于预期而非实际价值的增长注定不可持续。当早期持有者开始抛售锁定利润时，价格开始下跌，恐慌情绪迅速蔓延，引发更大规模的抛售，最终导致价格崩盘。

Osmosis在 2022 年流动性挖矿热潮中经历了相似的过程，价格也从峰值11美元跌至目前的 0.17 美元。

每一次这样的循环都会消耗生态的信任度和资金基础，这种短期投机行为驱逐了真正的长期建设者，让整个生态陷入了浮躁的氛围。

生态项目迈不出死亡循环，作为 Cosmos 生态核心资产的 ATOM 币价表现也遇到了卡脖子问题。

多链并行架构下，ATOM作为网络燃料的定位并未形成有效闭环，众多子链拥有独立的原生代币，不直接依赖ATOM，导致生态流量和价值难以回流。

无总量上限的高通胀模型虽然激励了质押和治理参与，但也形成了长期的币价稀释压力。更为关键的是，Cosmos的自由建链理念虽鼓励创新与竞争，却导致流量分散，项目各自为政，与以太坊将大部分价值锁定在 ETH 的模式形成鲜明对比。