撰文：Cobo

《GENIUS Act》自生效以来，市场反应出人意料：

• USDT 供应量逆势激增数十亿美元，而主打合规的 USDC 供应量短期内增长乏力。

• 在「稳定币禁息」的背景下，收益型稳定币借法规空隙迅速扩张：USDe 供应激增，Coinbase、PayPal 将收益包装为「奖励」，Coinbase 甚至推出「嵌入式奖励 SDK」，Anchorage 与 Ethena Labs 依托贝莱德 BUIDL 等代币化资产构建机构级合规收益通道。

• 隐私成为新焦点：ZKP 与 DID 可为机构支付提供「验证合规、不泄露信息」的方案，缓解企业进军稳定币的隐私痛点。

稳定币总市值达 $269.696b（约 2697 亿美元），周环比增长 $2.606b（约 26 亿美元）。市场格局方面，USDT 继续保持主导地位，占比 61.25%；USDC 位居第二，市值 $64.502b（约 645 亿美元），占比 23.92%。

稳定币市值前三网络：

• 以太坊：$135.786b（1358 亿美元）

• 波场 (Tron)：$82.995b（830 亿美元）

• Solana：$11.431b（114 亿美元）

周增长最快的网络 TOP3：

• Berachain ：+96.57%（USDT 占比 43.15%）

• XRPL：+49.84%（RLUSD 占比 49.11%）

• Sei：+47.95%（USDC 占比 85.96%）

数据来自 DefiLlama

🎯美国《银行保密法》和稳定币支付的隐私要求

美国稳定币法案落地后，隐私成了监管和市场下一个焦点。

随着稳定币市值冲破 2700 亿美元，快速进入主流支付体系，链上的「完全透明」却开始暴露出新的问题。由于公链上的每笔交易都永久可见，对于企业来说，相当于把完整的财务历史、供应链信息和薪酬结构都公之于众。对于散户，这可能只是个烦恼，但对于企业和机构而言，这是不可接受的硬性门槛。这意味着，你的竞争对手可以实时追踪每一笔支付，如果这个问题不解决，稳定币在商业支付和机构结算中的渗透速度将受到严重限制。

如果隐私成为一个顾虑，稳定币在商业支付和机构结算的渗透将会受阻。Coinbase 首席法务官 Paul Grewal 近期发文指出，《GENIUS Act》等立法若要发挥作用，必须同步升级《银行保密法》。现行模式效率低下，还将敏感数据集中存储，形成黑客觊觎的「蜜罐」，对反洗钱等效果也不理想。

Grewal 强调，隐私与安全并非零和博弈。零知识证明（ZKP）和分布式身份（DID）等技术已能实现「合规验证而不暴露原始信息」，让机构只看到验证结果而非全部数据，从而在数据最小化与精准监管间取得平衡。他呼吁美国财政部牵头建立公私协作机制，优先改造可快速适配 ZKP 的合规环节，将监控集中于可疑交易的关键数据点，并辅以 AI 风控模型提升筛查效率。这样既能在不降低监管精度的前提下保护隐私，也能扫清稳定币机构化落地的最大障碍，使美国在数字资产制度化与国际化中占得先机。